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Los holdouts, m s dispuestos a acordar
La Nacion
July 20, 2009
Seg n bancos que los asesoran, el bajo precio que tienen los bonos en default volver a atractiva una oferta oficial similar a la de 2005
Mart n Kanenguiser
LA NACION
Aunque suene curioso en medio de la incertidumbre local, los acreedores de la Argentina est n dispuestos a llevar a cabo un canje de la deuda en el default en el corto plazo, que no necesariamente le garantizar al pa s la posibilidad de regresar a los mercados como pretende el ministro de Econom a, Amado Boudou.
Fuentes de los bancos que negocian con el Gobierno y de dos fondos de inversi n de Estados Unidos indicaron a LA NACION que "hay un espacio importante para poder hacer el canje exitoso este a o, en t rminos convenientes para ambas partes".
Con la necesidad de sacarse de encima los bonos que siguen en default desde 2001 y que no entraron al canje en 2005, buena parte de estos inversores comprendi que no podr cobrarle a la Argentina a trav s de los tribunales, m s all de los embargos dictados en varios pa ses. La deuda en default con los acreedores privados asciende a unos 28.000 millones de d lares.
"Los bonos en default cotizan entre 15 y 20 sobre 100; as que, si se hace una oferta parecida a la de 2005, con un bono que est cerca de 30, es muy posible que sea aceptada por buena parte de los bonistas, incluso por algunos de los que iniciaron un juicio", dijo a este diario una de las fuentes.
El beneficio ser a, seg n este ejecutivo, "poder bajar en un 50% la tasa de inter s de los bonos y reducir la especulaci n en torno del mercado del d lar futuro". Un colega acot que "se podr a reducir la cantidad de juicios en Nueva York y acceder a los mercados en el futuro".
De todos modos, se sabe que los denominados "fondos buitre" (como Dart y Elliot) dif cilmente ingresen a una operaci n "amigable".
Cielo sin tormentas
Los bancos que organizan este canje (Citigroup, Barclays y Deutsche) est n convencidos de que, pese a la fuerte volatilidad que reflejan en estas ltimas semanas los bonos argentinos, el frente financiero "no presenta tantas complicaciones".
"En 2010 habr que conseguir entre 3000 y 5000 millones de d lares y la relaci n deuda-PBI estar cerca del 30 por ciento si se le descuenta la deuda colocada dentro del sector p blico, con un perfil general de pasivos muy poco dolarizado", se entusiasm una de las fuentes del sector.
Otras entidades tambi n admitieron un alto inter s de los inversores en default por participar en un canje, ante la falta de alternativas interesantes en un mundo que sigue con problemas de liquidez.
En el corto plazo llegar n US$ 2500 millones del Fondo Monetario Internacional (en el marco de un giro que recibir n todos los socios), que permitir an cubrir el resto de los vencimientos de este a o.
Entre los t cnicos del Ministerio de Econom a, los n meros son un poco m s exigentes que los mercados, pero la expectativa positiva es similar. Seg n los n meros oficiales que circulan en forma reservada, las necesidades financieras rondar n los US$ 10.000 millones el a o pr ximo; sin embargo, por la recesi n que se espera para este a o, el pa s no pagar el cup n ligado al PBI en diciembre del 2010.
A priori, se prev pagar los vencimientos con los recursos del Banco Central, el Banco Naci n, la Administraci n Nacional de la Seguridad Social (Anses) y otros organismos p blicos, adem s de los recursos del Banco Mundial y del BID.
Pero las autoridades econ micas reconocen que el super vit dentro del Estado tender a agotarse, por lo que un acuerdo con los hold-outs descomprimir a el calendario 2010-2011, que aparecen como los a os m s pesados para el programa financiero.
En esa sinton a, creen que podr a emitirse un bono por US$ 5000 millones a 20 a os para salir del default, que al pa s le costar a en los primeros a os unos US$ 300 millones anuales, una cifra que "no es alta si sirve para desacelerar la fuga de capitales".
No todos en Wall Street tienen la misma visi n. La semana pasada, el banco Cr dit Suisse First Boston indic en un informe: "Aunque por su cotizaci n actual en torno del 19% la deuda en default aparezca atractiva, no recomendamos su compra debido a la incertidumbre que existe en torno de la agenda del Gobierno sobre esta cuesti n".
En Buenos Aires, tambi n predomina el escepticismo, porque la mayor a de los analistas creen que los mercados no se abrir n para el pa s hasta que no cambie el gobierno.
"No sirve un canje si no es en el marco de un plan global que recupere la credibilidad de las estad sticas y ordene el frente fiscal para poder volver a salir al mercado a tasas razonables; hacerlo ser a tirar plata en un momento en que la caja se vac a", indicaron las fuentes.
Sin embargo, la consultora ACM indic que "las necesidades del 2010 son financiables con una leve suba del super vit primario al 2,5%, que se dar por las necesidades del gobierno nacional y de las provincias".
Al respecto, los bancos que tienen sede aqu no rechazan la idea de suscribir un bono en pesos por el equivalente a US$ 2000 millones a un a o, sobre todo porque saben que la alternativa es que les coloquen un t tulo compulsivo y m s largo.
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