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Canje: buscan que el nuevo bono tenga un valor de US$ 47
La Nacion
November 28, 2009
Es el precio del t tulo que les dar an a los inversores; la operaci n parece demorada
La salida del default / Detalles de la oferta a los holdouts
Mart n Kaneguiser
" Qu est haciendo la Argentina para reingresar en los mercados internacionales de capitales?"
La pregunta, planteada en el blog RGE del afamado Nouriel Roubini tras su paso por Buenos Aires, podr a resumirse en un n mero: 47 d lares, el valor del nuevo bono contemplado en la oferta a los holdouts.
As lo explicaron a La Nacion fuentes relacionadas con la negociaci n, que parece demorada en su aprobaci n administrativa, lo que determinar a que el canje s lo comience en enero y se extienda al menos hasta fines de febrero.
Boudou dijo en las ltimas horas que el Palacio de Hacienda ya trabaja con la comisi n de valores de Estados Unidos para inscribir el canje, tr mite que demorar alrededor de 30 d as. Paralelamente, debe cumplir con el mismo requisito en organismos similares de Europa y Jap n.
Luego se realizar el road show por las capitales financieras m s importantes, pero el interminable intercambio informativo entre los bancos que organizan el canje y el Gobierno genera dudas sobre el detalle final de la oferta.
Un solo elemento parece estar claro: Econom a debe presentarles a los Kirchner una oferta pol ticamente aceptable, que no sea interpretada como un "regalo" a los inversores.
Por esta raz n, Boudou enfatiz en los ltimos d as que la propuesta ser peor que la de 2005 para los bonistas en t rminos de quita en el valor nominal (66%), aunque antes haya dicho tambi n que ser a peor en t rminos de valor presente.
La discusi n sobre el valor de mercado del nuevo bono es difusa en t rminos p blicos, pero Econom a y sus asesores saben que el n mero "m gico" por alcanzar es de 47 d lares para el bono que se les dar a los bonistas que acepten el canje.
La segunda cuesti n es c mo ofrecerle a los reacios inversores minoristas un incentivo adicional para que se sumen a la operaci n.
M s all de que no se les exigir n fondos frescos y de que les entregar n un t tulo m s corto para diferenciarlos de los grandes inversores, no habr a ninguna otra "zanahoria".
Las fuentes destacaron que esos beneficios son m s testimoniales que reales, ya que no hay demasiadas esperanzas de sumar a una gran cantidad de minoristas, a menos que los bancos organizadores tengan un incentivo claro para captarlos.
Al respecto, Econom a cree que, como Barclays tiene una comisi n mayor asegurada por parte de los inversores por ser el l der de la operaci n, los otros dos (Citi y Deutsche) tendr n que esmerarse para sumar m s bonistas en EE.UU. y Europa.
Una mayor energ a est colocada en el operativo para cerrar los juicios en el exterior una vez que se realice el canje, aunque seguramente los fondos buitres que reclaman cerca de US$ 3000 millones van a enfatizar m s su reclamo que ahora.
Mientras tanto, se discute la forma de incluir el cup n ligado al PBI.
Al respecto, un informe de la consultora LCG del ex ministro Mart n Lousteau expres : "El tratamiento que se les dar a a aquellos que optaron por no entrar al canje de 2005 [especulando con un mayor cobro] ser a pr cticamente id ntico de aquellos que s lo hicieron".
Aunque el primer grupo haya cobrado en efectivo y el segundo lo haga con un bono a siete a os, se estar an cometiendo dos errores importantes. "Se le ofrecer a al mercado bastante m s de lo que espera y se volver a a incurrir en el desatino de entregar cupones del PBI", consider la consultora
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