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El Gobierno utilizar reservas del Banco Central para pagar la deuda
La Nacion
December 15, 2009

Ante la estrechez fiscal, cubrir n as los vencimientos en d lares de 2010; la medida intenta bajar la tasa de inter s que pagan el Gobierno y las empresas; afirman que no afecta la estabilidad cambiaria; apoyo en los mercados y cautela en la entidad monetaria"

Mart n Kanenguiser
LA NACION

Debido a los problemas fiscales causados por el fuerte aumento del gasto p blico, el Gobierno usar las reservas del Banco Central (BCRA) para pagar la deuda en d lares de 2010, con la intenci n de bajar la tasa de inter s. El ministro de Econom a, Amado Boudou, anunci ayer la creaci n del Fondo del Bicentenario para el Desendeudamiento y la Estabilidad, de US$ 6549 millones, que hasta ahora forman parte de los pasivos de libre disponibilidad de la entidad monetaria.

Boudou destac que la medida ?criticada por la oposici n y que el presidente del BCRA, Mart n Redrado, acept sin mucho entusiasmo? intenta despejar todas las dudas "sobre la capacidad de pago de la Argentina durante el a o 2010", en un acto en el que, adem s, la presidenta Cristina Kirchner, otra vez mediante el uso de la cadena nacional de radio y televisi n, cuestion el default de fines de 2001 y subray los logros econ micos conseguidos desde 2003.

En di logo con La Nacion, Boudou calific la decisi n de "heterodoxa, pero moderada", en un intento de no causar la inquietud del mercado al cual se busca atraer para refinanciar unos US$ 15.000 millones en 2010. Parte de esa estrategia contempla hacer el mes pr ximo un canje con los bonistas en default.

Adem s, sostuvo que la garant a del BCRA sobre la deuda "deber a bajar la tasa de inter s tanto para el gobierno como para el sector privado, generando al mismo tiempo menos estr s para el frente fiscal".

El traspaso de los fondos del BCRA a una cuenta del Tesoro se har mediante un decreto de necesidad y urgencia que modificar el art culo sexto de la ley de convertibilidad, como ocurri con el pago al Fondo Monetario Internacional (FMI) en enero de 2006. Ese decreto deber ser ratificado por el Congreso, donde el oficialismo perdi el control de las mayor as.

Boudou expres que esta medida no afectar el nivel de reservas internacionales del BCRA, que fueron fundamentales al servir como barrera para morigerar la importante fuga de capitales de los ltimos dos a os.

Al respecto, el ministro neg que la decisi n pueda debilitar esa l nea de defensa, porque los recursos no se usar n de una sola vez (como se hizo cuando se le pag al FMI) y, adem s, al BCRA todav a le quedar un 66% de las reservas de libre disponibilidad. En el Palacio de Hacienda descartan un ataque especulativo y, por el contrario, creen que si el d lar sube un poco (a $ 3,86, por ejemplo) la econom a podr a tener una ganancia de competitividad.

La suma que se girar al Tesoro es similar a la que el BCRA proyectaba como pauta de crecimiento de las reservas en 2010. M s a n, el ministro Boudou afirm que estos pasivos podr n lograr un rendimiento mucho mayor (3%) que el actual (0,5%).

Pero en el BCRA consideraron que, para que no genere ruido, el giro de reservas deber a contemplar cuatro ejes por parte del Ejecutivo:

* Mantener su estrategia de regreso a los mercados voluntarios de deuda, que, seg n Boudou, contempla realizar el canje con los bonistas en default en la segunda quincena de enero (ver aparte).

* Cumplir con la pauta de super vit fiscal primario en 2010, luego de un a o que terminar a en d ficit, porque de otro modo la baja en la tasa de inter s que se consiga ahora se evaporar dentro de unos meses.

* Tiene que manejarse en forma cuidadosa la demanda de dinero, en un mundo que crecer m s y, en particular, en un pa s que enfrentar una inflaci n mayor.

* Hay que preservar el respaldo institucional, a trav s de la ratificaci n parlamentaria del DNU que modificar el uso de las reservas.

En cambio, en la entidad monetaria coincidieron en destacar que, a priori, el monto involucrado en este fondo no constituye una amenaza en s misma para la estabilidad cambiaria.

Redrado, cuyo mandato vence a fines de septiembre, ha defendido en forma sistem tica la pol tica de acumulaci n de reservas, ante la ausencia de un prestamista de ltima instancia luego del estallido de la convertibilidad.

Sin embargo, en Econom a argumentaron que, luego de algunos a os, "la estrategia termina resultando ineficiente". Por otra parte, juran que esta decisi n no obstaculiza el camino de racionalizaci n del gasto, pese a la profunda desconfianza de buena parte de los analistas. "Este a o, pese a las dificultades externas, terminaremos con cierto super vit primario, y el pr ximo tambi n", afirmaron en el equipo econ mico.

El ministro se plante como misi n principal, junto con el secretario de Finanzas, Hern n Lorenzino, la idea de despejar el panorama financiero del a o previo a las pr ximas elecciones presidenciales. Por esa raz n, lanzar en enero el canje para los holdouts -con un bono nuevo que valdr cerca de US$ 47- e intentar otras v as de "desendeudamiento", como las subastas de tasa de inter s antes del pago de bonos.

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