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El Gobierno busca que el 70% de la deuda en default ingrese al canje en la primera semana
El Cronista
December 23, 2009

Son u$s 14.000 millones, que representan el 70% del total. As se ejercer presi n sobre los minoristas, que tendr n todo un mes para decidirse. A inicios de enero env an la oferta a la SEC de EE.UU. y a m s tardar en febrero se lanza la operaci n

LEANDRO GABIN Buenos Aires

El Gobierno podr a mostrar que gran parte de los bonistas en default aceptaron el canje de deuda ya en la primera semana de lanzada la operaci n. Sucede que est n estudiando instrumentar distintos plazos para ingresar a la propuesta, haciendo que los inversores institucionales (que tienen u$s 14.000 millones en t tulos) sean los primeros en ser invitados. El Palacio de Haciendo cree que hay altas chances de que ese monto ingrese totalmente en la operaci n. Entre esos inversores est n contemplados los u$s 10.000 millones que "garantizan" los bancos asesores del Gobierno (Citi, Deutsche y Barclays). Si los planes salen como piensan, podr n mostrar en la primera etapa de la operaci n que cerca del 70% de los u$s 20.000 millones (sin contar intereses ni punitorios) aceptaron canjear sus bonos. Esto, estiman en Econom a, tendr a "un efecto psicol gico" hacia los inversores minoristas, que representan alrededor de u$s 3.000 millones. En este caso, la idea es otorgarle a esta clase de ahorristas todo un mes para ingresar al canje y desplegar una estrategia "pedag gica" para vender las bondades del canje. Claro, usufructuando el hecho de que la mayor a de los bonistas ya dio el visto bueno.

Cierra en marzo

Los tiempos que maneja el equipo econ micos son los siguientes. La Argentina ya present parte importante de la documentaci n ante la Securities and Exchange Commission (SEC), el regulador del mercado de valores de EE.UU.. Se estima que en dos semanas, o sea a inicios de enero del 2010, estar en poder de la SEC la oferta argentina con el detalle de los bonos que se emitir n. Si bien ac podr a correr un imponderable, que es el tiempo que llevar en EE.UU. dar la aprobaci n final, esperan en el Gobierno tener todo resuelto lo antes posibles. Lo mismo para obtener el visto bueno de otras plazas financieras como Luxemburgo (el "pasaporte" para emitir en Europa) y Jap n, ambos mercados donde se concentran parte importante de los holdouts. As , entre fines de enero y la primera semana de febrero se lanzar la operaci n. Por los plazos trazados, es muy probable que reci n en marzo est concluida formalmente la operaci n.

Con respecto a las condiciones y el detalle de la oferta, en Econom a a n est n puliendo algunos aspectos. La consigna es que la propuesta sea peor a la del 2005, algo que en el mercado dudan cuando hacen las cuentas en t rminos de valor presente neto (el precio que el mercado le asigna hoy a lo que ofrecer el pa s).

Sucede que el rally de los bonos y el cup n PBI hizo que el "paquete" estuviera valiendo cerca de u$s 50 por cada u$s 100 adeudados. Est la inc gnita acerca de reconocerlo o no los pagos pasados del cup n. Lo cierto es que se emitir n Discount por el capital, y otro bono (o quiz s dos) por el new money, o sea el pago cash de u$s 1.000 millones que deber n hacer los acreedores y los intereses ca dos del capital. El t tulo, a n no definido, ser a 7 a os con una tasa de un d gito.

Fondos buitres

Otro dato que recorre los pasillo oficiales es el tratamiento a los minoristas, que ser "preferencial" (no tendr n que poner cash para entrar a la operaci n y se les emitir un t tulo m s corto por los intereses pasados). Tambi n, como consign este diario hace m s de un mes, sigue latente la idea minimizar el poder de los fondos buitres: les har an una especie de dep sito judicial donde colocar n la misma oferta (o sea los bonos y el cup n PBI) como aquellos que aceptaron el canje. As , se busca obtener el visto bueno de Thomas Griesa, el juez neoyorquino que tiene el caso argentino, en el sentido de que el pa s negoci "de buena fe" y que "pueden ingresar cuando quieran y aceptar la oferta". Esa es la idea de Boudou, que ya imparti rdenes al estudio de abogados Cleary Gottlieb para que agilizaran la estructura y las consultas con los Tribunales extranjeros. As , se cree que el poder de los fondos buitres, que tendr an alrededor de u$s 3.000 millones (si bien algunos creen que ese monto solo contempla a los fondos Dart y Elliot), no opacar a el resultado del canje.

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